過去一年來，投資人一直在問美國聯準會將於何時開始升息。現在這個問題已經有了答案，而投資人的注意力也轉移到未來數月及幾年內可能的升息形態：即利率將升到何處？升得多快？答案連Fed自己都不知道，因為利率政策將看未來幾個月的經濟表現而定，但經濟情勢卻充滿不確定。因此Fed在對外溝通時也將面臨問題。為了避免訊息錯亂，Fed未來應重視經濟情勢，而避免提到升息的時間表。
此時此刻，對利率展望抱持「開放」心態便更為重要。在美國經濟擴張的大背景下，仍有一些層面陷入困境。
經濟雖持續成長，但速度偏慢。雖已逼近充分就業，但工資及物價上漲的信號卻相當薄弱。兼職人數居高不下，也顯示勞動市場仍存在相當多的閒置產能。
Fed在通膨開始升高之前先採取緊縮政策，實屬正確之舉，因為政策都會有「時間延後」效應。等待過久，風險將升高，因為一旦通膨明確上升，Fed便須大幅升息。但Fed也須審慎從事，以免在物價加速上升之前利率已經升過了頭。
決定是否「升過頭」的主要因素之一，是Fed願意讓通膨率暫時升破2%多久。Fed對通膨「破表」愈不當回事，在升息的過程中便能愈有耐心。
Fed主席葉倫曾表示，通膨率2%只是Fed的目標，卻非上限，這表示Fed可以忍受通膨率短暫「破表」。但依據Fed本身對通膨的預測顯示，通膨只會非常緩慢的趨近於2%的目標，卻不會超過。
Fed對外釋放的訊息如果太過分歧，將滋生流弊，且絕不僅限於通膨預期一端。葉倫經常表示利率政策「一切看數據」，而非依循既定的時間表。但其他決策官員說的卻是另一套；例如亞特蘭大區聯邦準備銀行總裁洛克哈特便指出，「逐步升息並不表示每次會議都升息，更可能的情況是每隔一次會議就升息一次」。然而「每隔一次會議」與「一切看數據」顯然不同。
失業持續減少，使Fed於12月升息具有合理性，但Fed本身的升息時間表也是決定升息的重要因素之一，因為Fed一直在暗示將於去年底前升息，使投資人幾乎已確定首次升息時機。但在首升之後，引導利率政策的應該是「數據（data）」，而非「日期（date）」；決策官員發表任何其他的說法，都不如三鍼其口。
（作者為彭博編輯群）
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